在线教育概念股海伦钢琴(300329,股吧)(300329)昨日披露了定增预案，复牌后“一”字涨停。大众证券报和财信网记者调查发现，公司IPO募投项目收益低于承诺，且巨额解禁6月就将来袭。
研发智能钢琴
停牌近半月的海伦钢琴昨日披露了定增预案，公司拟非公开发行不超过1350万股，预计募资总额不超过21558万元，全部用于智能钢琴及互联网配套系统研发与产业化项目 (一期)的建设。
海伦钢琴在预案中称，本次募集资金用途以研发高端智能钢琴为方向，将传统钢琴与现代高新电声、智能控制技术、网络信息技术相结合，并搭建互联网互动教育平台，对公司已有的传统钢琴产品进行产业升级，与公司已开展的线下艺术培训教育形成优势互补，从而提供集智能钢琴产品、互联网技术、艺术培训教育系统为一体的产品销售及综合化服务。海伦钢琴2014年设立海伦艺术教育投资有限公司，主要从事线下艺术培训教育的投资及运营。
对于此次定增，有券商研究员在研报中称，“自公司2014年下半年通过股权形式对线下艺术教育资源整合之后，本次公司通过打造线上教育平台有助于构建更完整艺术教育产业链，以提升海伦钢琴的艺术教育竞争力，此外我们认为，智能钢琴项目更多被看作为介入互联网教育的入口,将实现教育资源和学员的互联并提升学员粘性。”
海伦钢琴称，该项目达产后，年销售收入约为29850万元，按照公司现行税率计算，项目年净利润约为4932万元，所得税后财务内部收益率约为26.91%，投资利润率约为25.49%，所得税后投资回收期约为5.74年(含建设期)。
IPO募投项目收益低于承诺
海伦钢琴2012年6月19日登陆创业板，募集资金净额约为3.15亿元。查阅招股书可知，募集资金分别用于公司钢琴生产扩建项目、钢琴机芯制造项目、钢琴制造工程技术中心项目和其他与主营业务相关的营运资金。其中，对于钢琴生产扩建项目和钢琴机芯制造项目的必要性，招股书称“产能"瓶颈"成为公司当前面临的主要矛盾”。
对于钢琴生产扩建项目，公司在招股书中预计将于2012年10月建成投产，承诺投资金额约1.1亿元。项目建成投产后，正常年份可实现销售收入21665万元，按照公司现行税率计算，项目年度净利润为2652万元，投资利润率为24.00%，所得税后财务内部收益率为21.35%。
实际情况又如何?据昨日披露的《前次募集资金使用情况报告》，钢琴生产扩建项目后来追加投资数千万元，实际投资金额超过1.4亿元，2013年6月完工。截至2014年12月31日，累计产能利用率为53.73%，2013年实际效益627.72万元，2014年实际效益653.21万元，钢琴扩建项目累计实现收益低于承诺的累计收益。
事实上，在上市当年，海伦钢琴净利润同比下降约15%。而上市前的2009年至2011年，净利润增速分别为55.83%、34.04%、5.47%。
巨额解禁6月来袭
需要提及的是，海伦钢琴前两大股东为宁波北仑海伦投资有限公司(下称“海伦投资”)和四季香港投资有限公司(下称“四季香港”)。截至预案公告日，海伦投资持有海伦钢琴4017.60万股，占总股本的29.99%;四季香港持有2511万股，占18.74%。海伦投资和四季香港同为实际控制人陈海伦家族控制的发行人股东，其中陈海伦、陈朝峰父子分别持有海伦投资55%、45%的股权，陈海伦的配偶金海芬通过持有永盟国际有限公司100%股权间接持有四季香港100%的股权，陈海伦家族合计间接控制海伦钢琴48.73%的股份，为实际控制人。
今年6月中旬，上述两股东限售股就将解禁。这些限售股到时是否将减持?又是否参与本次定增?前次募投项目收益低于承诺，这次的项目公司称项目年净利润约为4932万元，这么高的收益能否实现?对于前述诸多疑问，记者近日致函海伦钢琴，但公司并未回复。
研发智能钢琴
停牌近半月的海伦钢琴昨日披露了定增预案，公司拟非公开发行不超过1350万股，预计募资总额不超过21558万元，全部用于智能钢琴及互联网配套系统研发与产业化项目 (一期)的建设。
海伦钢琴在预案中称，本次募集资金用途以研发高端智能钢琴为方向，将传统钢琴与现代高新电声、智能控制技术、网络信息技术相结合，并搭建互联网互动教育平台，对公司已有的传统钢琴产品进行产业升级，与公司已开展的线下艺术培训教育形成优势互补，从而提供集智能钢琴产品、互联网技术、艺术培训教育系统为一体的产品销售及综合化服务。海伦钢琴2014年设立海伦艺术教育投资有限公司，主要从事线下艺术培训教育的投资及运营。
对于此次定增，有券商研究员在研报中称，“自公司2014年下半年通过股权形式对线下艺术教育资源整合之后，本次公司通过打造线上教育平台有助于构建更完整艺术教育产业链，以提升海伦钢琴的艺术教育竞争力，此外我们认为，智能钢琴项目更多被看作为介入互联网教育的入口,将实现教育资源和学员的互联并提升学员粘性。”
海伦钢琴称，该项目达产后，年销售收入约为29850万元，按照公司现行税率计算，项目年净利润约为4932万元，所得税后财务内部收益率约为26.91%，投资利润率约为25.49%，所得税后投资回收期约为5.74年(含建设期)。
IPO募投项目收益低于承诺
海伦钢琴2012年6月19日登陆创业板，募集资金净额约为3.15亿元。查阅招股书可知，募集资金分别用于公司钢琴生产扩建项目、钢琴机芯制造项目、钢琴制造工程技术中心项目和其他与主营业务相关的营运资金。其中，对于钢琴生产扩建项目和钢琴机芯制造项目的必要性，招股书称“产能"瓶颈"成为公司当前面临的主要矛盾”。
对于钢琴生产扩建项目，公司在招股书中预计将于2012年10月建成投产，承诺投资金额约1.1亿元。项目建成投产后，正常年份可实现销售收入21665万元，按照公司现行税率计算，项目年度净利润为2652万元，投资利润率为24.00%，所得税后财务内部收益率为21.35%。
实际情况又如何?据昨日披露的《前次募集资金使用情况报告》，钢琴生产扩建项目后来追加投资数千万元，实际投资金额超过1.4亿元，2013年6月完工。截至2014年12月31日，累计产能利用率为53.73%，2013年实际效益627.72万元，2014年实际效益653.21万元，钢琴扩建项目累计实现收益低于承诺的累计收益。
事实上，在上市当年，海伦钢琴净利润同比下降约15%。而上市前的2009年至2011年，净利润增速分别为55.83%、34.04%、5.47%。
巨额解禁6月来袭
需要提及的是，海伦钢琴前两大股东为宁波北仑海伦投资有限公司(下称“海伦投资”)和四季香港投资有限公司(下称“四季香港”)。截至预案公告日，海伦投资持有海伦钢琴4017.60万股，占总股本的29.99%;四季香港持有2511万股，占18.74%。海伦投资和四季香港同为实际控制人陈海伦家族控制的发行人股东，其中陈海伦、陈朝峰父子分别持有海伦投资55%、45%的股权，陈海伦的配偶金海芬通过持有永盟国际有限公司100%股权间接持有四季香港100%的股权，陈海伦家族合计间接控制海伦钢琴48.73%的股份，为实际控制人。
今年6月中旬，上述两股东限售股就将解禁。这些限售股到时是否将减持?又是否参与本次定增?前次募投项目收益低于承诺，这次的项目公司称项目年净利润约为4932万元，这么高的收益能否实现?对于前述诸多疑问，记者近日致函海伦钢琴，但公司并未回复。
