但我们也要欣喜，目前中国钢琴企业中，已经有部分企业认识到这个问题，并逐步在挖掘新的销售模式。海伦和珠江钢琴相继在国内的成功上市可以说是中国乐器市场上两个寻求突破的典型。但是，中国人有句俗话说得好：股票有风险，入市需谨慎，海伦和珠江钢琴上市至今，曾经不为人注意的弊端纷纷暴露无遗，海伦和珠江不断遭到行业内专业人士、财经人士及众多媒体的连番炮轰，刨根究底其发展弊端的事实也不得不让人深思。我们在对海伦和珠江的招股说明书进行初步分析之后发现，虽然海伦和珠江有私人控股和国有控股的实质性区别，但我们仍会发现这两家企业都面临一个相同的问题：企业实际资金疑云重重。
自海伦成功通过审核之后，中国网财经中心、人民网财经频道、网易、新浪、搜狐等众多媒体发表新闻，纷纷质疑海伦钢琴的前身海伦有限的合作股东美国AXL乐器公司，持股七年却无偿按原价35万美元转让35%的股份，白白损失价值近400万美金背后的真相，而海伦钢琴对这35万美元的隐晦不提，也引起众多猜测。同样的，珠江也面临这样的质疑。2月21日，中国网、中国财经网等权威媒体纷纷转发一篇名为《珠江钢琴招股书曝重大失误:累计上亿资产不翼而飞》的文章，文章中指出，中国网财经记者发现珠江招股书显示的其中两次股权变更疑点重重，先是误将净资产登记为注册资本，接着又误将所有者权益当作实收资本进行了登记。并且在招股说明书中，多次出现巨额资金来历不明，其中一次所造成的差值竟高达3000多万元，对于这些问题，珠江都未在招股书中说明，遭到质疑之后，也未有人正面澄清。这一系列事实无疑不让人对上市钢琴企业的未来发展产生更多的怀疑和担忧。
另一方面，海伦和珠江的上市在其招股说明书中也暴露出许多不为人知的其他弊端，让众多投资者望而却步，止步不前。以珠江为例，广州珠江钢琴集团股份有限公司始创于1956年，其最大的控股者是广州市人民政府国有资产管理委员会，属于典型的国有控股企业。2009年珠江实现钢琴销量达8.8万架，随后的2010年珠江又成为中国首个突破年产十万架钢琴的企业。如此大规模、高产量的国有钢琴企业在国内钢琴市场自然拥有举足轻重的地位，消费者们对之前珠江钢琴的形象深信不疑，但随着珠江钢琴招股说明书的公之于众，珠江存在的问题也昭然若揭。
1、珠江钢琴存货占比较高，但仍旧募集资金扩充产能，令人质疑。中国经济网记者在查阅招股书时发现，在2009至2011三年中，珠江钢琴公司存货占比达30%以上，且呈逐步递增态势，这种趋势对珠江的资产流动性和存货跌价准备都将带来风险，非常不利于企业的正常发展。另外，据知情人士透露，当2011年7月珠江在美国的总部因巨额亏损，资金链断裂而关闭时，珠江钢琴因钢琴音板开裂、外壳开裂、油漆开裂等产品质量问题被美国退回3万多架，库存至今无法消化。在这种情况下，要消化这批钢琴珠江有三种方式，一是全部重做，但是这种方式成本太高，几乎相当于1:1的成本压力；二是翻新后流入中国市场，这里的翻新不是指的重装，而是翻新外壳或者部分简单部件之后，以新产品姿态进入市场，而这种方式，将严重损害消费者的利益；三是公开以低于成本的价格卖出，这样对企业来说也是入不敷出，会造成巨额亏损。截至目前，这一批钢琴是否已经以次充好流入中国市场，我们不得而知，也不敢妄加猜测，但对于珠江在市场上的影响而言，有弊无利。
2、在企业核心竞争力方面的欠缺，成为珠江最大的败笔。21世纪，企业竞争的关键在于核心竞争力，核心部件的研发对企业而言如如鲠在喉般，直中要害。钢琴作为乐器之王，由近9000个零部件构成，涉及材料领域包括：钢铁、有色金属、木材、化工、毛毡、纺织物、皮革、油漆、胶粘剂、塑料制品等多类材料，其涉及行业及繁杂工艺程度近似于汽车产业。虽然打造一个完整的钢琴生产产业链的工程非常庞大，但珠江钢琴制造企业却在钢琴铁板、弦槌等核心部件的研发上缺乏控制能力，只能外购，不能做到对钢琴整体品质的灵活控制，这对于钢琴企业来说是非常不利的。而这种缺乏核心竞争力的企业在未来竞争激烈的中国乐器市场上，很难占有优势。
3、珠江高端品牌恺撒堡质量遭质疑，有欺诈消费者之嫌。恺撒堡系列钢琴作为珠江的精品高端钢琴，推出市场后一度受到众多消费者的好评，但也有业内专业人士对珠江恺撒堡钢琴进行了深入剖析之后，得出恺撒堡钢琴的击弦机、键盘、弦槌等核心部件中，唯独只有弦槌的品质有一定提升，而其他部件均与普通品牌钢琴无异，但恺撒堡系列钢琴的价格却远远高于普通产品，这一事实的得出让当初购买恺撒堡系列钢琴的用户情何以堪！并且，恺撒堡系列钢琴的这种欺诈行径将直接损害消费者的感情和利益，大大降低了珠江在消费者心目中的品牌形象。
4、珠江钢琴目前的经营模式也让投资者胆战心惊。之前，我们有将日本YAMAHA钢琴的经营模式作为乐器销售的成功案例进行分析，那么珠江钢琴的销售模式就足以让人不寒而栗。首先，珠江钢琴没有自己的直营店，全部依赖经销商生存。其次，珠江钢琴在销售的过程中采取先取货，后付款的方式经营，这样将亏损的风险全部压在企业身上，造成经销商无所顾虑，没有销售压力也就没有竞争意识。在这种粗犷型批发的经营模式下，因珠江之前是国营企业，风险承担在国家，压力相对较轻。现在珠江大张旗鼓的上市，上市后，所有珠江的股民也将成为风险承担者，这种风险投资是没有底线的，也是无法预测的，对于股民来说需慎重考虑。
而海伦暴露出来的问题也不可小觑。海伦钢琴在上市前期就有人质疑，海伦钢琴因资金周转不灵需借助上市汇集资金，这给海伦钢琴上市的初衷就打上了大大的问号。而且海伦因从中小板转投创业板上市，被业内人士指称换上资金饥渴症，并且海伦钢琴在其招股说明书中，也隐隐透露出，海伦近几年来的销售利润呈逐年递减趋势，这给海伦钢琴股份的持有者带来一定的恐慌，尤其是美国AXL乐器公司在持股7年后却以原价转让事件，让大部分股民的怀疑更深一层。而且对于海伦自身对外声称的，美国AXL乐器公司事先约定不承担合资企业经营损益，并在陈海伦认为条件成熟时退出的理由，业内人士普遍无法认同。
纵观海伦和珠江这两家钢琴企业的上市之路，都有他们各自发展的渠道和经营模式，面对上市的压力也都呈现出不同的态势，不论是海伦还是珠江，都在中国乐器企业的生存模式中寻求新的天空。是迎难而上还是趋利避害，是勇往直前还是量力而行，中国钢琴企业的生存模式仍需我们摸索着前行，在进步中终会找到黎明的出口。
