海伦钢琴招股资料显示，2001年5月30日，自然人陈海伦、陈朝峰父子和美国AXL三名股东共同出资设立海伦有限(海伦钢琴前身)。其中，美国AXL现金出资35万美元，占股25.00%。
到了2008年5月份的时候，伴随着海伦有限股份制改革的步伐，美国AXL将其所持有的海伦有限25%股权转让予四季香港，转让金额按七年前海伦有限组建时投资原值作价，即35万美元。
对于海伦钢琴登陆资本市场后即将获得巨大溢价，美国AXL甘愿白白放弃？不论是资本市场还是媒体对此都表示怀疑。
对此，海伦钢琴在第一次的招股说明书中解释称，陈海伦转让给海伦投资按原值作价，主要是海伦投资系陈海伦家族控制的企业，之间的股权转让属于同一控制下主体之间的交易，因而双方约定按原出资额转让。
而对于美国AXL 转让给四季香港为按原值作价，海伦钢琴给出的解释是，主要在于海伦有限成立前，美国AXL与陈海伦家族已有多年的业务合作关系，海伦有限设立时，需要引入外方股东，美国AXL为维护与陈海伦多年的商业伙伴关系，同意了本次参股。
但是，对于这些信息，海伦钢琴在其在第二次招股说明书中并未有提到。
不过，海伦钢琴在一份名为《关于公司设立以来股本演变情况的说明及其董事、监事、高级管理人员的确认意见》中称，出于美国AXL负责人刘艾伦与海伦有限彼时良好的私人关系，双方在海伦有限设立时，达成了共识：海伦有限的日常经营管理由陈海伦家族全权负责，美国AXL不承担合资企业经营亏损亦不分享收益，其投资在陈海伦认为条件成熟时退出。
尽管海伦钢琴给出了美国AXL蹊跷转让的解释，但是如此不求回报的投资行为仍旧是令人难以信服。
与此同时，海轮股份成立之初的合法性也颇受质疑。
根据《中华人民共和国中外合资经营企业法》有关规定，中外合资企业的中方合资主体必须是公司、企业或其它经济组织，自然人并不具有主体资格。
但实际上，陈海伦与陈朝峰父子在当时是以自然人身份注册的，这点有悖于上述法规。
同样值得质疑的是，伴随着美国AXL蹊跷转让，上述不合法的情况也随之被处理掉。
公开资料显示，陈海伦将其所持海伦有限40%的股权平价转让予其家族100%持有的海伦投资，陈朝峰以12.96元/1元出资额的价格将其所持海伦有限35%的股权分别转让予睿勇投资、同心管理、协力模具与云乐咨询。
如此一来，海伦钢琴的出身问题也被解决。但值得关注的是，同心管理、协力模具与云乐咨询的受让款中绝大多数借自各自股东，且直至海伦钢琴提交招股资料，借款尚多数未偿还。其中，同心管理向其股东借款约定不计收利息，协力模具与云乐咨询按7.20%的单利年利率支付利息，借款期限皆至2013年年中。
对此，有分析人士认为，不排除上述机构股东代持股份的可能性。
而以上种种疑问或许正是海伦钢琴第一次上会时铩羽而归的诱因。
