钢琴是乐器之王,全球的制造和消费中心正向中国转移 作为乐器之王,拥有88个琴键的钢琴在艺术界享有至高无上的地位,十八世纪末时已成为欧美最主要的家庭键盘乐器。目前以德国、奥地利和美国为代表的西方国家依然拥有世界最为先进的钢琴制造技术。然而,随着我国人均收入的日益增长以及国民文化素质的不断提高,全球钢琴的生产制造和销售中心十年来正逐渐向中国大陆转移。借此东风,我国民族企业的杰出代表珠江钢琴（002678）十年来稳居世界销量第一,成为家喻户晓的民族品牌。
钢琴市场稳步增长,公司领跑优势明显 国内钢琴市场的年销售额约为60亿元,并以年均10%-15%的速度稳步增长。珠江钢琴不仅是中国钢琴制造业第一个突破10万架产量的企业,也是世界钢琴史上继雅马哈之后第二个达到10万架年产量的企业。目前公司年产钢琴约12万台,产销率接近100%(其中内销占比约85%); 以销售数量计算,公司的市场占有率超过30%,是行业当之无愧的领跑龙头。
我国钢琴人均拥有水平远低于发达国家,增长潜力巨大 目前,我国城镇居民钢琴拥有量仅为2.5-3 架/百户,远远低于发达国家水平(如日本为25 架/百户),增长的潜在空间巨大。相对于汽车、家电等传统家庭耐用消费品而言,钢琴的消费群体较为特殊,因受收入、文化和受教育程度等多重因素影响扩张速度相对缓慢,但趋势确定,目前的年均增速约为13%。按照城镇户数年均增长2%计算,十年内我国百户钢琴保有量将达到6-7架,是目前的2.5倍。考虑十年来钢琴平均价格7%的增速,2022年我国钢琴市场规模有望突破250 亿元;以30%的市场占有率估算,公司销售额届时有望突破80亿元。
木材基地庞大,技术得到行业领袖认可 木材加工水平是钢琴制造企业的核心竞争力之一,其精细程度直接决定了乐器的品质和耐用性。公司具有庞大的木材基地,其完善的硬件设施和出色的木材加工能力不仅为自主品牌提供有效的支持,更得到了国际顶尖品牌的高度认可。公司与国际著名品牌斯坦威建立了稳固的战略合作关系,合作生产的斯坦威立式钢琴贡献了6%的销售收入。
产品体系齐全,主攻中高端系列 公司旗下产品分为凯撒堡、里特米勒、珠江和京珠四大系列,12年上半年销售钢琴约六万架。其中恺撒堡和PTR(R=里特米勒;珠江琴T 系列;P=珠江琴)系列是主推的中高端产品。12年上半年销售量同比增长40%,恺撒堡系列部分型号更是处于缺货状态。
以经销商为主的渠道体系覆盖全国,珠江琴往往成为其推荐首选 公司共拥有278家经销商,其中10%是独家销售,其余属多品牌代理,公司通过长期利益来实现和经销商的共赢。前十大经销商销售占比超过15%。从草根调研情况看,绝大多数的商家在推荐时会将珠江琴放在首推位置。
扎根文化事业,树立教育品牌 凭借国有控股积累多年的先天品牌优势,并借助在全国及地方教育机构举办的各类钢琴比赛,公司对音乐学院等地进行了有效的渗透,抢先在未来的钢琴老师心中树立了良好的形象, 品牌感知度较强,为未来保持市场领先地位打下伏笔。
产能弹性仍较大 未来产量可预知 钢琴生产周期约为15-29 个月,公司每年年底根据教育机构以及各大经销商的订单和公司本身对于市场的研判两者汇总制定下一年度的生产计划,未来产量和业绩整体具有较强的可预知性。公司IPO 募投产能将于2014 年建设完成,届时年产能可达20 万架,如果市场拓展同步跟进的话,预计公司营业收入将具备3 年内翻番的潜力。
