公司于2013年2月22日发布业绩快报公告：预计2012年1月-12月共实现营业收入13.23亿元，同比增长12.8%；归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增长24.85%；剔除2012年5月30日公开发行股票增加的净资产后，加权平均ROE同比增长1.52%至18.38%；每股收益0.40元。数据全面向好，符合预期。
点评：
产品结构持续升级，业绩符合预期。公司12年经营情况良好，加权平均净资产收益率比上年同期降低3.14%的主要原因是公司2012年5月30日公开发行股票增加的净资产所致，剔除该因素加权平均净资产收益率为18.38%，比上年同期增长1.52%。我们认为，高端产品的推广提升带动了珠江品牌的影响力，未来公司产品结构将持续优化，产销规模也将持续增长。另外，成本费用的有效控制也使公司的盈利能力继续增强。
小贷公司利好公司产品销售。作为主发起人和大股东，公司于今年2月8日公告发起成立小贷公司，主要目的是对公司的上下游企业或个人提供扶持，增加收入来源。自2011年起，以恺撒堡位代表的高端产品年均销售增速高达40%，均价较传统系列有较大幅度提升，这无疑给下游经销商带来了一定的资金压力。我们认为，小贷公司的成立不仅能给上周供应商提供支持、通过收取利息降低成本，还能为下游经销商缓解资金压力、提高公司产品的铺货效率，属长期利好。
维持买入评级。公司系国内钢琴业领袖品牌、国际市场的销量冠军，拥有56年的钢琴制造历史,全球市场占有率20%,国内占有率25%,市场地位稳固。从今年1月订货会的情况看，我们认为公司13年业绩增长幅度约为25%-35%，预计13-14年EPS分别为0.51元、0.67元，对应PE23倍、18倍，维持至买入评级。
