一、事件概述
公司发布2014年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入7,652万元,同比增长2.43%;实现归属于上市公司股东净利润737万元,同比下降16.25%,实现基本每股收益0.06元。 二、分析与判断 收入同比基本持平,原材料、人工、折旧增长致利润有所下滑 1、平均售价提升,使得收入小幅增长。报告期内,公司营收7,652万元,同比增长2.43%,主要是因为钢琴销售均价有所上升。2、多因素致使公司净利润有所下滑。1)单位材料、人工、折旧增加以及外购钢琴的销售增加,导致毛利率下降1.61pct;2)人工工资、折旧、房产税增长导致管理费用率上升2.37pct至12.28%;3)政府补助同比减少136万元;4)2014年度公司高新技术企业认定尚未通过,暂按25%计缴致所得税税率较上期同比增加10%。 募投项目进展顺利,未来产能将逐步释放 报告期内,公司运营情况良好,积极推进钢琴部件技改项目等募集资金投资项目的建设,不断提升研发能力、积极开拓国内外市场、增强品牌宣传力度,继续丰富公司产品线,提高产品品质。随着公司在去年6月份钢琴生产扩建项目的投入使用,公司产能将会逐步提升。目前,公司技改项目正在进行中,预计今年下半年有望陆续释放产能,对于公司未来业绩提升将起到相当的支撑作用。 布局音乐教育培训,未来有望成为公司新的利润增长点 公司与国内、外钢琴艺术家和专业音乐院校均有良好合作关系,并保持密切联系,这方面的优势将为公司未来开拓音乐教育奠定良好基础。未来公司有望引进一些海外优秀成熟的培训体系,以此来丰富和充实目前的音乐教育培训市场。未来公司有望与经销商采取合作的方式来开拓音乐教育培训市场,打造具有品牌规模和效应的培训中心。目前,音乐教育培训仍是蓝海市场,未来随着市场需求的逐步壮大,该业务有望成为公司新的利润增长点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2014、15年能够实现基本每股收益0.30、0.35元/股,对应2014、15年PE分别为32X、28X。考虑到公司募投产能未来将陆续释放,对公司业绩有一定的支撑作用。首次给予公司谨慎推荐评级。 四、风险提示: 1、行业竞争格局进一步恶化;2、募投项目进展不及预期。
